【加图会计】2022《财务成本管理》速记手册！！！（第三弹）
第三章 价值评估基础
【考点1】货币时间价值
（7）预付年金
预付年金终值公式：
F=A×（F／A，i，n）×（1＋i）或＝A×［（F／A， i， n+1）-1］
预付年金现值公式：
P=A×（P／A，i，n）×（1＋i）或＝A×［（P／A， i， n-1）+1］
（8）递延年金
递延年金终值：递延年金终值只与A的个数有关，与递延期无关。
F=A × （F／A，i，n）
式中，“n”表示的是A的个数，与递延期无关。
递延年金现值：
方法1：两次折现
递延年金现值P= A×（P／A， i， n）×（P／F， i， m）
方法2：先加后减
递延年金现值P＝A×［（P／A，i，m+n）-（P／A，i，m）］
【考点2】投资组合的风险与收益
（一）投资组合的风险计量
（1）相关系数的确定
（2）相关系数与协方差间的关系
协方差σjk=rjkσjσk
相关系数rjk＝σjk／σjσk
2、 相关系数组合风险之间的关系
相关系数r12 | 组合的标准差σp （以两种证券为例） | 风险分散情况 |
r12＝1 （完全正相关） | σp＝A1σ1+A2σ2 组合标准差＝加权平均 标准差 | σp达到最大。 组合不能抵销任何风险。 |
r12＝－1 （完全负相关） | σp＝|A1σ1－A2σ2| | σP达到最小，甚至可能是零。 组合可以最大程度地抵销风险。 |
－1＜r12＜1 | |A1σ1－A2σ2|＜σp＜（A1σ1+A2σ2） | 资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。 |
（二）相关系数与机会集的关系
结论 | 关系 |
证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。 | ①r=1，机会集是一条直线，不具有风险分散化效应； ②r<1，机会集会弯曲，有风险分散化效应； ③r足够小，风险分散化效应较强；会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，会出现无效集。 |
需注意的结论 | |
有效集 | 含义：它位于机会集的顶部（上边界），从最小方差组合点起到最高预期报酬率点止。 |
理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最 | |
无效集 | 三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低报酬率和较高的标准差。 |
【考点3】资本资产定价模型
根据风险与收益的一般关系：必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的表达形式：Ri＝Rf＋β×（Rm-Rf）
2、投资组合的β系数
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
βp=∑Xi βi
第四章 资本成本
【考点1】债券资本成本的估计
（一）税前债务成本
1、到期收益率法
如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。根据债券估价的公式，到期收益率是下式成立的Kd。
逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。
2、可比公司法
如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。
3、风险调整法
如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
4、财务比率法
如果本公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述“风险调整法”估计其债务资本成本。
（二）税后债务资本成本（考虑所得税）
税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）
【考点2】普通股资本成本的估计
1.股利增长模型
股利增长模型是依照股票投资的收益率不断提高的思路计算权益资本成本，一般假定收益以固定的年增长率递增，则权益成本的计算公式为是根据P0=D1／（rs-g）
推出： rs =D1／P0 +g
2.债券收益加风险溢价法
根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，依照这一理论，权益资本成本的计算公式为：
权益资本成本=税后债务资本成本+风险溢价